美国储蓄率为负，是许多专家引以为美元将会崩溃、美国经济将会急剧衰退的重要原因之一。对此，我一直有不同看法。

我相信，美国居民储蓄率转为负值，对美国经济以及全球经济，是正面的因素。其简单的经济含义，可以从三个方面来看。

第一，储蓄率转为负值，是对美元币值高估的理性反映。美元币值高估，在最简单的意义上讲，意味著美国进口得越多，对出口国的价值掠夺越多。如果你是一个个人，你可以在你的信用度支持范围之内印刷你自己的钞票，而你的邻居认为你的钞票很值钱，其值钱的程度超过了你自己认为的程度，此时，你一定会多多使用你的钞票换取邻居屋裡的东西，不管它是酒、电器还是别的。这个时候把你的钞票存起来不用，是非理性的。这十几年来在美国发生的储蓄率由正转负，演绎的正是这样的故事。

第二，储蓄率转负意味著美国成为全球资源配置中心。在目前的经济环境之中，以下三者——储蓄率为负、国际净资本流入、贸易逆差——是三位一体的。以东亚各国以及石油输出国组织为代表的顺差国家不断向美国输出资本，以填补美国庞大的贸易逆差造成的缺口。这造成了储蓄在全球范围内的转移：从东亚等高储蓄率国家转移给美国这个全球唯一的负储蓄率国家。美国因此成为全球剩余资產的配置者。具体而言，以华尔街为核心的美国资本市场决定著剩余资產的流向，其支配范围，已经从20年前狭隘的美国本土，扩张为全球。当中国的石油工业需要投资的时候，华尔街送去了资金。广而言之，当中国、印度、越南在经歷大跨度经济扩张与资本投资的时候，华尔街决定著资本成本以及资本流向。

美国资本市场在资本配置方面享有的优势使得美国成为最合格的资源配置者，对於全球经济扩张起到了积极、正面的作用。这也是美元高估、美国贸易逆差、储蓄率为负得以维持其相互循环的关键因素。

事实上，如果没有这个经济逻辑的支撑，中国经济取得30%的出口增长速度是不可能的，10%以上的经济扩张速度也是不可能的。

第三个角度，Bear Sterns首席经济学家David Malpass提供了很好的说明——我们不仅应该看储蓄，也应该看美国家庭的资產负债情况。他提供了如下一些数据：

• 今年第一季度美国居民净资產价值增加了5870亿美元
• 即使来自抵押贷款再融资的资金降低了，美国居民消费仍然增长了4.4%
• 如果考虑财富增长，美国的储蓄率达到了可支配收入的30%！
• 美国居民所拥有的金融资產合计达到29万亿美元，比全世界所有其他国家居民加起来还多

的确，如果你已经持有的资產在不断升值，你是无需再额外拨出收入中的很高比例来储蓄的。

从以上三个角度看，美国储蓄率之担忧可以休矣。

（RiskFile.com投资咨询公司 刘海影 CFA）