黑石股价大跌，为筹建中的国家外汇投资公司的外汇投资"处女秀"引来一片争议，而对于进入国际资本市场的国家外汇投资公司来说，"心跳"才刚刚开始。

　　在风头正健的全球PE（私募基金）中，新近在美国纽交所上市的"黑石集团"（NYSE：BX，下称"黑石"）无疑是国人最为关注的一只。因为在其上市不久前，筹备中的国家外汇投资公司（以下简称汇投公司）斥资30亿美元，购入黑石1.01亿股无投票权普通股，约占后者发行后总股本的9.37％。这是国家外汇投资公司首笔境外股权投资。

　　6月22日，黑石上市首日，股价由发行价31美元大涨4.06美元，至35.06美元，涨幅高达13.1％，使汇投公司每股账面盈利达5.455美元，一日暴赚超过5亿美元。

　
　不过，此后黑石股价的表现却差强人意、跌跌不休，汇投公司的账面盈利不断"缩水"，市场对外汇海外投资的质疑声音也开始涌现。

　　运营规模预计达2000亿美元的国家外汇投资公司，无疑是迄今中国最大的公司实体。而如何运营其庞大的资产规模，实现保值增值，并为中国经济全局服务，将成为摆在这个"庞然大物"面前的史无前例的全新命题。

　　股价如坐“过山车”

　　因为股价暴跌，黑石被海外媒体称为今年美国表现最差的IPO之一。

　　在6月22日上市首日大涨13.1％后，仅两个交易日，黑石便跌破发行价31美元。至6月29日，黑石报收29.69美元，汇投公司的每股账面亏损约0.335美元，亏损幅度约为1.13％，市场大哗。7月5日，黑石的收盘价终于回升到30.63美元，相比汇投公司参股时的29.605美元高出1.025美元，账面赢利1亿美元，约合7.87亿元人民币。不过好景不长，黑石股价于7月20日又跌至25.95美元的历史最低点，比发行价31美元低了16％。7月23日一度出现反弹，但在7月25日再次下跌，收于历史新低25.51美元。

　　股价跌宕起伏，表面上看，是受到美国国内要求调高私募基金公司税赋比率法案修正的直接冲击，而在其背后，是今夏弥漫于华尔街投行间的有关私募基金公司管理不透明，导致整个行业畸形繁荣的批评声浪。

　　“投资者担心私人股本热潮行将结束。黑石上市前有太多炒作，人们已经厌倦了。”

　　“私人股本行业充斥着大量泡沫，而黑石是最大的那个。”

　　“过去这或许是一个神话，它的经营模式几近完美。但现在，它们已经到顶了。”

　　越来越多的华尔街分析家发出类似的质疑。

　　由于类似黑石这样的有限合伙制公司架构，可以得到纽交所多项交易规则豁免。例如，可以不需要在董事会中聘任独立董事，甚至不用召开年度股东大会，公众投资者对公司的影响几乎为零。这种公司治理结构不透明被认为是PE公司的终极"杀手"，已经有评级公司将此类私募基金公司扔进垃圾级别。