来自固定收益市场低迷的影响上周依然持续，美国股市周五（8月3日）收盘暴跌，黯淡结束一周交易。Dover Management投资总监Doug Cliggott说，我们看到全球市场正在面临一场凶猛的减债潮。

　　《上海证券报》指出，股市暴跌的问题来自很多方面：7月份，美国失业率上升4.6%，引发了经济增长将继续减缓的恐惧；债券发行成本继续攀升，随着资本市场流动性渐趋枯竭，杠杆收购借贷愈发艰难；标普将熊士坦的评级从稳定降为负面，导致熊士坦召开新闻发布会维护自己的地位；REIT美国房贷宣布关闭其住宅贷款销售业务。

小盘股券商股发出不妙信号

　　道琼斯上周的下跌已经把前两季的收益损失殆尽，周平均指数下跌84点。而标普500指数在上周五下跌39点，周平均下跌25点，收盘1433点。纳斯达克上周五损失了65点，比前5周下跌50点，收于2511点。

　　但尽管如此，今年道琼斯指数仍实现了5.8%的涨幅，标准普尔指数也上涨了1%。强于预期的企业利润给了股市坚实的支撑。根据Thomson Financial的调查，今年第二季度，标准普尔500指数成份股公司的利润增幅或有望达到大约9%左右，高于早先预期的4%的增幅。

　　不过，分析师预测这三大股票指数将在此轮抛售行情中跌破去年收盘点位。事实上，现在已经出现了两个明显的预警信号：美国小型股现在已经跌破了去年的收盘点位，罗素2000指数今年迄今为止累计下挫4.1%，而一些通常被视为整体市场走势领先指标的大型券商类股也已经下跌了至少20%。

　　小盘股在2002年就开始作为牛市的前兆引领市场，道琼斯指数和那斯达克指数此后相继攀升，许多人将那次由小型股带领的大盘上涨行情视为“隐形牛市”。现在正好相反，小盘股正在引领市场走向熊市。因为小盘股比大盘股更加贴近国内市场，所以对国内经济的下滑更加敏感，而且它们无法于弱势美元所带来的收益，它们的融资也变得更加困难。

　　同时，券商股票也在持续螺旋性下滑。由于对熊士坦在房贷和与房贷有关的证券以及保险业中损失的担心，标普将其评级转为负面。尽管熊士坦的高管在新闻发布会上竭力维护自己的市场地位，但依然表示担心本季度的收益将下滑。该公司股价上周五下跌7个百分点，全周下跌15个点，收于108美元，这是52 周以来的新低。

　　不光是熊士坦，高盛已经从5月31日的高点下跌了23%。雷曼兄弟和美林已经从它们前期的高点分别下跌了54%，29%。Brown Brothers Harriman投资策略总监Brian Rauscher说：“通常，券商股在市场高点和低点都是最早的指标股。”所以它们的崩溃对大市不是一个好消息。

融资不再是件容易的事

　　这两个在过去四年中一直引领牛市的关键指标的下滑，标志着一个分水岭的形成。融资已经不再是件容易的事，这在近期都不会改变。住宅贷款市场的问题将难以轻易解决，这将继而影响到消费市场。

　　融资成本从年初开始就开始剧烈上升，美林高收益指数收益率从年初的7.73%上升至8.93%，而美国国库券的收益率也达到4.17%，几乎翻倍。同样，BBB评级的商业用房贷款证券发行的债券收益也从年初的0.75%达到3.75%

　　最近最大的一宗金融交易上周五也被取消：KKR的借贷人拒绝了前者收购Alliance Boots的借贷请求。自从6月底以来，全球已经有46宗、价值600亿美元的杠杆收购被取消。而新的融资工具依然昂贵而艰难。那些购买诸如住宅贷款、商业用房贷款以及商业贷款的最具风险的债务产品的边际购买者也失去了吸引力。所有这些都将减慢下一个季度的经济增长。

　　如果资本市场短期内不能复苏的话，华尔街将不得不需要让投行和经理人站出来，如此一来，消费市场最后的堡垒——奢侈品市场将开始下滑，随着华尔街奖金的缩水，纽约房地产这个房地产最后的堡垒也将被攻陷。

　　随着房地产价格的下滑，亿万美元房贷的利率将被重新设定，油价高耸，消费者面临巨大的压力。对冲基金Seabreeze Partners的经理Doug Kass说，“我在做空所有和房地产有关的资产。”这包括Bed Bath & Beyond (BBBY)、 Ethan Allen Interiors (ETH)， Countrywide Financial (CFC) 、CB Richard Ellis Group (CBG)等零售业股票。

　　Kass显然在这一领域嗅觉敏锐，他曾经在3月就对房地产投资信托的投资给以过警告。在3月他以每股131美元的价格卖出了这一领域最出色的公司之一，Avalon Bay Communities (AVB)的股票，现在已经下跌到了110美元。Kass一直在做空，他也一直在期待这个行业的现金流紧张，让更多的房屋进入租赁市场，在房东中引入竞争。租金增长的预期将被证明是乐观的，REIT所拥有的那些土地和住宅将被证明没有预期那样高的价值。

　　瑞信分析师John Stewart对REIT的评级依然是弱于大市，目标价格100美元。“REIT的并未探到底部，我是不会买的。”